受宏观预期支持，，螺纹钢价值仍旧偏强

9月上旬，，螺纹钢期货价值一连了8月份以来的着落走势，，主力合约2601价值最低下探至3082元/吨；；9月中旬之后触底反弹，，截至9月19日，，收盘价为3172元/吨，，相比8月底上涨12元/吨，，涨幅为0.38%。9月下旬到10月份宏观成分依然是市场的主导逻辑，，螺纹钢价值预计仍将一连偏强走势。

9月份以来螺纹钢市场重要逻辑分析

8月份之后，，螺纹钢市场回归弱根基面逻辑，，价值出现阶段性调整。9月份为传统的构筑钢材消费旺季，，但现实需要的阐发显著不及预期。

库存反季节性累积，，9月份前两周螺纹钢库存累计增长30.27万吨，，表观消费量同比降幅持续扩大，，出格是9月份第2周单周降幅达到20.75%。同时，，期货高仓单也对盘面价值形成不小的压抑。

9月中旬之后，，随着中美业务交涉、、美联储降息及一线城市进一措施整房地产政策等宏观利好的开释，，螺纹钢期货价值起头触底反弹。

原料补库逻辑持续支持螺纹钢价值

9月上旬之后，，北方钢厂急剧复产，，全国247家钢厂高炉日均铁水产量回到240万吨以上，，而现实需要复原一向不及预期。故8月份之后，，钢铁产业链一向在走利润压缩的逻辑。截至9月19日，，螺纹钢现货利润已经压缩至100元/吨左近，，盘面利润转为负值。不外，，这一利润水平仍不及以触发钢厂自动减产。

别的，，邻近国庆节长假，，钢厂在国庆节前会有一轮原料补库。最新的全国247家钢厂铁矿石库存为9309.43万吨，，环比回升316.38万吨，，为近几个月来单周环比最大升幅；；钢厂及焦化厂焦煤库存也回升至1730.75万吨，，环比回升53.48万吨。

凭据汗青数据来看，，钢厂的原料补库会一向持续至国庆节假期之前，，对螺纹钢价值形成肯定支持。

第4季度北方主产区或有再度限产可能

在当下的利润水平下，，钢厂自动减产意愿不强。不外，，在高供给及需要弱于预期的行业布景下，，利润压缩仍在持续，，且预计到11月份，，钢厂现货利润有可能再度转负，，届时钢厂自动减产意愿将有所加强。

今年前8个月，，国内粗钢产量同比降落1935万吨，，若按岁首市场传闻的钢产量压减5%的指标估算，，尚有不小距离。9月中旬起头，，河北吐鲁番因空气质量原因已经要求部门钢企做好硬减排措施的筹备，，限产功夫为9月15日—30日。预计第4季度在需要进一步走弱的布景下，，限产政策仍有进一步升级的可能。

还有一点值妥贴心的是，，前8个月粗钢产量的降落重要由废钢所贡献，，8月份铁钢比已经回升至90%。那么接下来第4季度的限产或许率由高炉所贡献，，并且从汗青数据来看，，240万吨的日均铁水产量持续回升的概率也不大。

现实需要好转概率不大 但宏观预期依然偏强

螺纹钢的下游重要是房地产和基建两大行业，，8月份房地产投资降幅扩大至19.8%，，相比7月份扩大4.6个百分点；；基建投资自2021年年中以来初次出现陆续两个月负增长。结合细分行业数据看，，现实需要在将来1～2个月出现内容性好转的概率不大。

但宏观的强预期依然会对市场形成提振。笔者以为，，宏观强预期重要体此刻两个方面。一是外围环境的改善。美联储已经在9月中旬开启新一轮降息周期，，中美业务交涉也开释出了一些利好新闻，，国内政策宽松的空间将进一步打开。二是国内政策加码的预期。9月12日财政部新闻颁布会提到财政政策仍有充足空间，，并提前下达了部门2026年新增处所当局债务限额。接下来到10月底之前还有一系列重要会议召开，，“十五五”规划也将颁布，，市场对于政策加码依然是有肯定等待的。

同时，，预期的好转也会对现实需要形成肯定提振，，9月份第3周，，螺纹钢库存出现了7月底以来的初次环比回落；；笔者拟合的螺纹钢周度供需缺口数据（需要-供给）也出现陆续3周增长，，批注构筑钢材供需格局有边际改善迹象。

11月份之后产业链存在负反馈风险

10月底重要宏观事务可能均已经落地，，而现实需要或许率会持续走弱；；届时若钢厂转为吃亏状态又共同肯定水平的限产政策的话，，产业链不排除会出现负反馈风险。若出现负反馈，，可能会以铁矿石领跌、、钢材跟跌的方式实现。由于从目前玄色系几个种类的估值水平来看，，105美元/吨的铁矿石价值处于偏高区域。年底西芒杜铁矿的投产也会对铁矿石价值形成肯定压抑。别的，，在每年冬储启动之前，，钢材市场城市有一轮下探市场冬储生理底线的过程，，预计今年仍会一连。

综合以上分析，，9月中下旬螺纹钢市场的反弹重要是由宏观预期支持，，10月底之前只管需要难有显著好转，，但宏观预期偏强，，钢厂原料补库等逻辑依然会支持螺纹钢价值进一步走强。但11月份之后，，随着重要宏观事务的落地，，钢铁产业链可能存在负反馈风险，，届时螺纹钢价值可能也会出现调整。

“银十”钢价有反弹可能

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